Ghid de Investitii
JUN 30
2018

Ratele de rentabilitate

Publicat de in cu 0 comentarii

Firmele sunt create de oameni indrazneti, idealisti, care vor sa schimbe lumea si care sunt ajutati in drumul lor plin de obstacole de alti oameni plini de curaj, care cred in ideile antreprenorilor si investesc in acestea. Oricat de departe ne poarta frumusetea idealismului, nu ar trebui nicio clipa sa uitam ca firmele exista in primul rand pentru a aduce castiguri materiale celor care au investit timp si bani in dezvoltarea lor. Rentabilitatea este probabil cea mai importanta masura a reusitei unei firme sau investitii de succes. Orice antreprenor sau investitor ar trebui sa cunoasca si sa aplice metode de masurare a rentabilitatii investitiei. Conceptul de Rentabilitate a Investitiei (Return on Investment) este universal in lumea financiara. Atunci cand se pun bazele unei societati comerciale sunt atrase niste fonduri de la persoanele sau institutiile care cred in ideea de afaceri respectiva si acestea sunt folosite pentru a achizitiona active productive. Specialistii din lumea financiara spun ca fiecarui dolar de active ii corespunde un dolar de fonduri atrase (si in felul acesta partea de activ si cea de pasiv din bilantul contabil au valori egale). Cum spuneam, furnizorii de capital sunt pragmatici: ei asteapta fie un surplus (fata de suma investita) la vanzarea afacerii, fie un flux periodic de numerar convenabil sau ambele. Afacerea este considerata viabila daca surplusul si fluxurile de numerar depasesc un minin acceptat de furnizorii fondurilor - exprimat sub

citeste tot articolul...
JUN 08
2018

Categoriile lui Peter Lynch

Publicat de in cu 0 comentarii

“If you're prepared to invest in a company, then you ought to be able to explain why in simple language that a fifth grader could understand, and quickly enough so the fifth grader won't get bored.” (Peter Lynch) “In this business, if you're good, you're right six times out of ten. You're never going to be right nine times out of ten.” (Peter Lynch)   Peter Lynch a fost managerul fondului Magellan din cadrul Fidelity Investments in perioada 1977- 1990, timp in care a obtinut o rentabilitate anuala uriasa de 29.2%. Desi s-a retras destul de devreme din activitatea de gestiune a investitiilor, el a ramas in vizorul publicului prin cartile sale foarte utile oricui doreste sa faca bani in piata de capital. Va recomand sa cititi “One Up on Wall Street” si “Beating the Street” – le plasez in top 15 carti recomandate investitorilor. Am descoperit la un moment dat ca toti investitorii mari au o abordare foarte structurata in analizele lor. Cantitatea de informatii care trebuie prelucrata este foarte mare si este imposibil sa se realizeze o analiza corecta daca nu sunt se folosesc categorii, criterii de evaluare, prioritizare si alte unelte si proceduri care ar trebui sa fie mai practice si mai simple decat tindem sa credem. In multe medii profesionale se lucreaza deseori mai complicat decat este necesar si oamenii ajung sa fie niste roboti care aplica metode standard pe care au fost obligati sa le invete si pe care le inteleg patial in cel mai bun

citeste tot articolul...
MAY 27
2018

Vanzarea actiunilor

Publicat de in cu 0 comentarii

Exista multe reguli si metode despre cumpararea actiunilor, insa vanzarea acestora s-a aflat intotdeauna intr-o nebuloasa. Chiar si marii investitori marturisesc ca vanzarea este cea care le provoaca cele mai mari dificultati. Warren Buffett, ca de obicei, are o solutie si pentru aceasta problema: trebuie sa fii foarte atent ce si cand cumperi si apoi nu conteaza cum te descurci la vanzare pentru ca oricum o sa ai un profit frumos. De fapt, el considera ca timpul ideal de detinere a unei actiuni este “forever”, deci nu mai avem de ce sa discutam despre vanzare. As avea cateva obiectii la ultima idee a lui Buffet. Ar fi frumos sa gasim acele companii care pot fi detinute foarte multi ani si pretul lor sa creasca continuu, astfel incat noi sa multiplicam banii investiti de 10 ori, 30 ori, 100 ori etc. Dar aceasta inseamna ca ele ar trebui sa aiba un economic moat de neclintit – acel avantaj competitiv despre care se vorbeste mereu – dar si posibilitatea unei cresteri a vanzarilor an dupa an. In realitate, chiar si firmele care isi pastreaza economic moat intact sufera la un moment dat o diminuare a vanzarilor sau stagnarea acestora, deci este nevoie sa le depistezi cat sunt inca pline de vigoare si sa le vinzi cand situatia se schimba. Coca-Cola a lui Buffett nu mai este ce a fost in anii ei de glorie din ’80-’90, cand se extindea international, insa el o detine in continuare din cauza filozofiei si valorilor sale. Si, oricum, aceste companii sunt foarte putine

citeste tot articolul...
MAY 18
2018

Tipuri de investitori

Publicat de in cu 0 comentarii

Dupa ce timp de multi ani am analizat metodele diversilor investitori profesionisti de renume m-am gandit ca ar fi momentul sa fac o clasificare a celor mai interesanti dintre ei. Ca de obicei, ma voi concentra pe value investors (investitori axati pe valoare), adica cei care stabilesc valoarea activelor in care investesc si cumpara intotdeauna la un pret mult mai scazut. Unii dintre acesti investitori sunt mai putin tipici pentru abordarea value investing dar chiar si ei folosesc raportul valoare – pret.   Abordarea business Cele mai multe exemple de gurus ai investitiilor se afla in aceasta categorie. In primul rand ii avem pe Warren Buffett si discipolii sai, de exemplu Mohnish Pabrai si Guy Spier. Acestia analizeaza in profunzime toate firmele in care investesc, au ajuns sa aiba o intelegere economica foarte buna a anumitor domenii si au un portofoliu destul de restrans. Ei sunt categoria tipica de value investors.  Buffett a obtinut rentabilitate medie anuala in jur de 20%, iar Pabrai 26%; in cazul lui Guy Spier este mai putin clar. Un alt investitor celebru si pe care il admir foarte mult este Peter Lynch. Desi intotdeauna a analizat firmele in care a investit atat din punct de vedere financiar cat si al modelelor de business el este cel mai “superficial” dintre ei. Analizele sale erau realizate mai rapid (vorbesc la trecut pentru ca s-a retras din activitate de multi ani) si astfel a avut un portofoliu de peste 1000 de firme – o diversificare

citeste tot articolul...
MAY 17
2018

Investitii spiritualizate

Publicat de in cu 0 comentarii

Va amintiti de filmul “Wall Street”? Dar de “The Wolf of Wall Street”? Poate ca ma uit cam des la filme, dar unele dintre ele chiar au niste pilde interesante. Iar in acest caz este vorba despre niste indivizi lacomi din lumea pietelor financiare care doreau sa faca bani prin mijloace necinstite si societatea i-a pedepsit. Exista si povesti adevarate. Sa consideram cazul lui Guy Spier, manager al unui fond de investitii, un adevarat value investor pe care il apreciez mult. In cartea sa “The Education of a Value Investor” isi spune povestea si insista pe transformarea sa ca om. Baiat sclipitor, cu scoli foarte bune, s-a dus plin de ambitie pe Wall Street si s-a angajat la o firma despre care a descoperit ulterior ca se ocupa cu afaceri dubioase. Dupa ce a fost “contaminat” de aceasta firma nimeni nu mai vroia sa il angajeze – ca sa vezi cum este piata muncii, cat de usor treci de la statutul de cel mai dezirabil candidat la acela de paria. Nu a avut alta solutie pentru a-si castiga existenta decat sa se lanseze pe cont propriu, asa ca a inceput sa gestioneze banii altora. Dar nu putea avea succes in aceasta activitate fara o schimbare radicala a personalitatii sale. Majoritatea afacerilor din lumea financiara nu functioneaza ilegal, ci poate doar la limita ilegalitatii, insa exista multa imoralitate in modul cum se lucreaza. Povestile spuse de traderi si vanzatori din diverse institutii financiare, unele foarte prestigioase, prezinta niste oameni care l

citeste tot articolul...
FEB 17
2018

Daniel & Amos sau despre luarea deciziilor

Publicat de in cu 0 comentarii

Daniel si-a trait prima parte a copilariei intr-o Europa tumultoasa, in care familia sa cu origini evreiesti era nevoita sa fuga incontinuu din calea nazistilor. S-a mutat apoi in Israel unde acest tanar sclipitor, anxios, pesimist si sensibil la parerile celorlalti a devenit un psiholog desavarsit care era nevoit sa se adapteze unei tari framantate de razboaie permanente.  Acolo l-a intalnit pe Amos, copilul teribil, optimist, rebel, cu o minte matematica perfecta, considerat genial de majoritatea celor care intrau in contact cu el. Amos a simtit ca intelegerea felului in care functioneaza mintea umana ar fi cea mai interesanta provocare pentru el si s-a avantat, de asemenea, in studiul psihologiei. Amos Tversky a fost cel care a inceput sa exploreze felul in care oamenii iau decizii, insa a fost nevoie sa il intalneasca pe Daniel Kahneman, care intelegea mai fin natura umana, ca ideile sale sa infloreasca intr-o teorie revolutionara. A inceput intre ei o colaborare care a durat multi ani, timp in care au format un parteneriat intelectual extrem de sudat si prolific. Insa Amos a murit la 59 de ani si interactiunea dintre ei a fost mai putin stransa in ultima perioada a vietii acestuia – ajunsesera in SUA, unde Amos era considerat vedeta, Daniel putin ignorat si aparuse o mica gelozie si sensibilitate din partea celui de-al doilea. Daniel traieste si astazi, recunoaste in lucrarile sale contributia lui Amos si intre timp a castigat premiul Nobel in economie (da, in econ

citeste tot articolul...
DEC 07
2017

Utilizati un checklist – este magic

Publicat de in cu 0 comentarii

Aveti obiceiul sa folositi o lista de verificare atunci cand va faceti bagajele pentru vacanta, macar una care sa includa obiectele importante (pasaport, bani, periuta de dinti etc)? Banuiesc ca sunt cativa care vor raspunde ca da. Dar folositi o lista si atunci cand cumparati pantofi, ca sa fiti siguri ca nu va lasati orbiti de entuziasm si ca verificati daca au talpa flexibila, nu va strang, pielea este moale, nu va rod cusaturile, sunt comozi de la prima incercare, tocul nu este prea inalt (la femei), pretul este bun si daca chiar aveti nevoie de ei? Presupun ca nu prea folositi, si nici eu, tocmai de aceea ne trezim ca jumatate dintre pantofii cumparati raman nefolositi si portofelul se goleste. Putem sa ne obisnuim cu pantofii cumparati degeaba, insa exista situatii de viata in care folosirea unei liste de verificare – checklist – este cu adevarat importanta. Am auzit pentru prima data niste argumente convingatoare despre utilizarea unui checklist la Mohnish Pabrai, un investitor indian foarte cunoscut, despre care am mai scris. El este atat de atasat de aceasta idee incat unii l-au numit “the checklist investor”. Aveam in acel moment un excel cu cateva intrebari pe care il foloseam in analiza firmelor, dar mi-am dat seama ca mai trebuie completat cu multe elemente. Apoi am citit cartea unui alt investitor interesant, prieten cu Pabrai - Guy Spier – in care era iar laudat checklist-ul si a mai fost adaugata ideea ca acesta trebuie sa fie personalizat, inclus

citeste tot articolul...
DEC 07
2017

Idei din psihologie

Publicat de in cu 0 comentarii

Exista numeroase lucrari de popularizare a psihologiei insa “Psihologia persuasiunii” a lui Robert Cialdini este sursa de inspiratie preferata a celebrului investitor si ganditor Charlie Munger, mai ales atunci cand vorbeste despre modelele mentale. In articolele precedente am expus detaliat aceasta idee foarte intersanta a lui Munger.  Aceste modele mentale sunt niste idei puternice preluate din diverse stiinte, niste scurtaturi care ne permit sa generam rationamente corecte in diverse situatii de viata. Psihologia furnizeaza unele dintre cele mai utile modele mentale, care pot fi folosite in multe imprejurari, motivul evident fiind acela ca interactiunile cu oamenii se intampla foarte frecvent si ca ele ne pot influenta viata in mare masura. Aceste modele nu au insa generalitatea celor provenite din fizica, matematica, teoria sistemelor – acestea din urma pot fi folosite si in alte domenii, de exemplu economic, afaceri, in timp ce acelea provenite din psihologie sunt in mare majoritate utilizate doar in relatiile cu oamenii. Influenta culturala de care beneficiem cu totii ne creeaza diverse sabloane, scurtaturi de rationament si mai ales de actiune, insa de multe ori nu rationam cu adevarat, ci actionam automat, ca si cum cineva apasa un buton, reactie nu prea indepartata de reflexul conditionat aI cainelui lui Pavlov. Comportamentul stereotip invatat cultural este util in multe situatii, el fiind construit ca o forma de adaptare, inclusiv pentru cresterea vite

citeste tot articolul...
OCT 18
2017

Via negativa

Publicat de in cu 0 comentarii

“Charlie and I have not learned how to solve difficult business problems. What we have learned is to avoid them.” - Warren Buffett   Exista o istorie interesanta din timpul celui de-al doilea razboi mondial despre eforturile fortelor aliate de a creste rezistenta avioanelor militare. O echipa a inceput sa analizeze avioanele care reuseau sa se intoarca in urma unor confruntari aeriene pentru a vedea care erau punctele unde acestea fusesera lovite de inamic. Urma ca aparatele de zbor sa fie blindate in acele arii sensibile, aflate de obicei in zona aripilor. La un moment dat, a fost implicat in echipa un mare matematician care a venit cu ideea ca era mult mai util sa se gandeasca, sa-si imagineze de fapt, unde fusesera lovite avioanele care nu se mai intorceau, pentru ca acelea erau punctele cu adevarat vulnerabile. Charlie Munger, celebrul partener al lui Warren Buffett, il citeaza deseori pe un alt matematician, Carl Iacobi: “Invert, always invert” si adauga “Turn a situation or problem upside down. Look at it backward. What happens if all our plans go wrong? Where don't we want to go, and how do you get there? ”. Iacobi considera ca exceptand pe cei care care sunt mai inteligenti decat Einstein lumea ar putea rezolva multe probleme daca ar inversa rationamentele. Dar chiar si Einstein a folosit “inversion”: atunci cand toti ceilalti incercau sa revizuiasca legile lui Maxwell, ale electromagneticii, incercand in acelasi timp sa ramana consisten

citeste tot articolul...
OCT 18
2017

Modele mentale

Publicat de in cu 0 comentarii

"If your professors won't give you an appropriate multi-disciplinary approach, if each wants to overuse his models and underuse the important models in other disciplines, you can correct that folly yourself" - Charlie Munger "As I look back on it now, it's obvious that studying history and philosophy was much better preparation for the stock market than, say, studying statistics"  - Peter Lynch "Some people think in words, some use numbers, and still others work with visual images.  I do all of these, but I also think using models" - Ed Thorp   Multi investitori mari sunt de accord ca cel mai inteligent dintre ei este Charlie Munger, partenerul lui Warren Buffett de la Berkshire Hathaway. Chiar si Buffett spune ca Munger este mai inteligent decat el. Dar exista un aspect care ma pune pe ganduri: Munger este un tip arogant si nu a acceptat pe nimeni ca sef, in afara de Buffett. Cand l-a intalnit pe Buffett s-a lipit de el si sta in umbra acestuia de peste 50 de ani. IQ-ul este greu de masurat in general si cu atat mai mult la un nivel atat de sus, insa aspectul unde nimeni nu are dubii este ca Munger este cel mai intelept dintre toti. In plus, a fost suficient de generos cu sfaturile lui incat toata lumea sa se poata inspira de la el. Munger povesteste ca la o petrecere sofisticata a fost intrebat de o doamna care vroia sa se faca placuta care este cheia reusitei lui. Doamna era atragatoare si mieroasa, dar el nu s-a lasat intimidat in vreun fel, ia

citeste tot articolul...