Ghid de Investitii
JUN 07
2017

Atentie la brokeri (II)

Publicat de in cu 0 comentarii

In articolul anterior, in care am scris despre brokerii din piata de capital, am mentionat ca aspectul securitatii detinerilor este in mod clar cel mai important de luat in considerare atunci cand alegeti un broker. Iar aceasta problema nu poate fi complet clarificata fara a intelege cum se realizeaza custodia detinerilor, adica cum sunt tinute spre pastrare acestea, si de asemenea cine are diverse drepturi legate de gestiunea acestora. Este o chestiune complexa, brokerii sunt evazivi in privinta ei, astfel incat majoritatea investitorilor nu stiu cum sunt tinute si manipulate activele lor. Am incercat sa culeg cat mai multe informatii din diverse surse si concluzia este ca in aproape toate cazurile cu investitori de retail care detin actiuni SUA aceste sunt tinute “in street name”. Vom vedea in curand ce inseamna acesta. Teoretic si istoric, actiunile pot fi tinute in 4 moduri: 1) Sub forma de certificate, in forma materiala (hartie) – stilul traditional; investitorul este cel care apare ca detinator in registrul actionarilor; 2) Inregistrare electronica directa – forma dematerializata, dar tot investitorul apare ca detinator; 3) Cont de tipul “designated nominee” – in registrul actionarilor apare un reprezentant, mai exact firma desemnata de broker ca si custode (“nominee”), iar contul este realizat in numele unui singur client; 4) “Pooled nominee account” sau “omnibus account” – tot cu reprezentant doar ca intr-un singur cont s

citeste tot articolul...
MAY 26
2017

Atentie la brokeri (I)

Publicat de in cu 0 comentarii

Inteleptii pietei de capital nu au in general cuvinte prea magulitoare despre brokeri, manageri de fonduri, consultanti si alti lucratori de mare prestigiu care ii “ajuta” pe investitori sa castige bani. Vanzatorii de servicii financiare castiga bani si atunci cand clientii lor pierd, mult mai multi bani decat ar merita, castigurile lor exagerate fiind unul dintre motivele pentru care investitorii individuali nu au rezultate prea bune din aceasta activitate. Exista si cazuri extreme, in care cei pusi sa pazeasca si, eventual, sa inmulteasca banii clientilor ajung sa se infrupte din ei. Brokerii sunt cei care mijlocesc tranzactiile dictate de clienti, iar managerii de fonduri cei care iau decizii  in numele clientilor. Exista firme care actioneaza doar ca brokeri, altele ofera doar gestiune de fonduri, dar exista si firme care ofera ambele tipuri de servicii si eventual unele suplimentare. Ma voi referi in continuare la cei care furnizeaza in primul rand servicii de brokeraj si la problemele care ar putea aparea in relatia cu acestia. Trebuie sa va amintesc ca in cadrul acestui blog scriu doar despre investitii pe pietele straine, deci si ideile despre brokeri sunt tot in acest sens. Sa vedem care sunt aspectele importante de luat in considerare atunci cand alegeti un broker. Securitatea detinerilor Se tot vorbeste depre riscuri in lumea investitiilor si se zice ca este mai important sa fim atenti la potentialele pierderi, pentru ca apoi castigurile vor veni in m

citeste tot articolul...
FEB 12
2017

Anotimpul lupilor

Publicat de in cu 0 comentarii

  Traim o iarna grea, cu vreme aspra, vremuri tulburi si avertizari de cod rosu. Placile tectonice incearca sa se repozitioneze din cand in cand si nu mai stim cand vibreaza ele si cand noi.  Emotiile acopera tot spectrul, de la euforie la disperare, impinse de multe ori pana la niveluri extreme. Zgomotul este prea mare si imi zgarie simturile de animal vigilent si mereu la panda, iar anxietatea mea atinge niveluri record. … Orice perioada agitata are victimele ei, asa ca prima intrebare ar fi ce trebuie sa faci ca sa nu fii vulnerabil. Insa nu sa te bati cu pumnul in piept crezandu-te infailibil, dar de fapt sa fii un bibelou de portelan; ci sa fii cu adevarat puternic. Pentru inceput, ar trebui sa iesi din vartej si sa incerci rolul spectatorului obiectiv care priveste linistit dintr-un colt; emotiile sa fie mult calmate – stiu, ma mai lupt si eu cu anxietatea, dar a avut rolul ei bun de avertizare (Uneori imi doresc sa nu mai fiu avertizata in legatura cu nimic, sa traiesc linistita, dar apoi imi revin). Sunt capcane la tot pasul, care nu ne lasa sa iesim din vartej: ne credem mai destepti decat suntem; nu avem indoieli, ci doar certitudini; suntem egocentrici; avem idei de tipul “mie nu mi se poate intampla” etc. Am incercat sa extrag esentialul si am gasit 3 idei din investitii care se potrivesc minunat ca si arme impotriva vulnerabilitatii, mai ales pentru situatiile neobisnuite. Universul pietei de capital este complex si plin de incertitu

citeste tot articolul...
DEC 22
2016

Gandeste cantitativ

Publicat de in cu 1 comentariu

Exista dezbateri foarte la moda si uneori aprinse pe tema vegetarianismului si in acest sens as relata urmatoarea situatie: o prietena mi-a spus ca i-au disparut anumite probleme de sanatate de cand nu a mai mancat alta carne decat cea de peste. Insa in acest caz sunt tentata sa intreb: nu cumva problema de sanatate se rezolva daca doar reducea cantitatea de carne de animale terestre, nu sa o elimine complet? Este clar ca in societatile civilizate oamenii consuma mult mai multa carne decat in trecut si ma gandesc ca problema, daca exista vreuna legata de acest aliment, ar putea fi doar excesul. Pastrand aceeasi zona de interes, sa zicem ca cercetatorii ar descoperi ca din totalul factorilor nocivi pentru sanatate pesticidele au pondere/ efect negativ 0.5%, in timp ce poluarea are 10%. In acest caz, nu cumva ar trebui sa ne revizuim prioritatile si in loc de a cumpara alimente bio mai bine sa ne mutam la munte sau in alta tara, presupunand ca putem face aceasta alegere? Acestea sunt doar cateva exemple in care intervine gandirea cantitativa. Foarte frecvent in viata de zi cu zi oamenii gandesc doar calitativ: ceva este bun sau rau, alb sau negru, sanatos sau daunator etc, cand de fapt cantitatile sunt cele care ne dau informatiile potrivite. Acelasi lucru poate fi pozitiv intr-o anumita cantitate si negativ in alta. Sau intr-o multime de elemente care sunt parti dintr-un intreg conteaza foarte mult ponderea fiecaruia – daca ponderea este foarte mica, atunci elementul

citeste tot articolul...
DEC 05
2016

Cele 3 lucruri importante

Publicat de in cu 0 comentarii

Vi s-a intamplat sa cumparati la pret scazut actiuni ale unei firme de buna calitate, dar sa nu obtineti castiguri semnificative, cel putin nu pe termen scurt si mediu? Sau sa faceti achizitii intr-o piata plina cu actiuni ieftine si, de asemenea, sa nu prea aveti rezultate bune? Sau v-ati lasat entuziasmati de o industrie cu probleme, crezand ca sunteti mai destepti decat altii si cumparati cel mai ieftin, si tot nu ati avut success? Atunci probabil ca v-ati concentrat pe un lucru important si ati ignorant altele (si cred ca deja le-am si enumerat) Privita in sens larg, selectia actiunilor ar trebui sa aiba la baza 3 aspecte importante: - Caracteristicile firmei respective; - Situatia industriei din care aceasta face parte; - Situatia intregii piete. Atunci cand unul dintre aspecte se afla la nivel extrem, in sensul  bun sau rau,  le poate compensa intr-o masura acceptabila pe celelalte: de exemplu, o firma extraordinara cumparata la un pret foarte bun poate compensa faptul ca a fost achizitionata intr-un moment in care cresterea pietei si a industriei se apropiau de sfarsit, la fel cum una care intra faliment iti va dizolva tot capitalul chiar daca ai respectat ceilalti parametrii; o piata aflata intr-un moment de boom trage in sus si firmele proaste etc. Insa de obicei sansele de castig cresc mult daca avem in vedere toate cele 3 aspecte. Value investors sunt cei care cumpara firme la preturi semnificativ mai scazute decat valoarea reala, deci focusul l

citeste tot articolul...
SEP 22
2016

Investitii in tehnologie

Publicat de in cu 0 comentarii

Internetul a inceput a fi utilizat de catre publicul larg la mijlocul anilor '90 si in doar cativa ani au fost infiintate numeroase firme de tehnologie, in special din renumita categorie “dot-com”.  Acestea promiteau foarte mult insa ofereau foarte putin, majoritatea fiind neprofitabile.  Multe dintre ele au fost listate la bursa – au fost 898 oferte publice initiale in perioada 1997-2000 - astfel incat au oferit investitorilor lacomi ocazia de a plasa bani in “firmele viitorului”. Nu mai contau evaluarile clasice ale firmelor si nu mai exista prudenta, iar Warren Buffett era considerat un retrograd deoarece refuza sa investeasca in domeniul cel mai “hot” al acelor vremuri. In aceste conditii, indicele Nasdaq Composite a ajuns la price/ earnings (P/E) 175 – si ar trebui luat in considerare ca existau cateva firme bune care pastrau acest parametru in teritoriul pozitiv, in timp ce multe firme de tehnologie inregistrau pierderi. In aceslasi timp, companiile care faceau parte din “vechea economie” erau valorizate prost. In timpul cunoscutului “dot-com crash”, din martie 2000 pana in octombrie 2002, indicele Nasdaq Composite a pierdut 78% din valoare. Pretul multor firme s-a prabusit peste 90%, unele chiar au intrat in faliment, ceea ce le-a dus la o evaluare realista: ele nu produceau nimic ci doar promiteau ca investitiile facute vor da multe roade in viitor. Chiar si firmele bune au cazut, pentru ca toata piata era valorizata foarte sus. Ulterio

citeste tot articolul...
JUN 27
2016

Secretele lui Peter Lynch

Publicat de in cu 0 comentarii

“ In the long run, a portfolio of well chosen stocks and/or equity mutual funds will always outperform a portfolio of bonds or a money-market account. In the long run, a portfolio of poorly chosen stocks won't outperform the money left under the mattress.” (Peter Lynch) “The person that turns over the most rocks wins the game. And that's always been my philosophy.” (Peter Lynch) De cand am aflat de Peter Lynch, acum cativa ani, am revenit periodic la cartile lui si i-am tot analizat strategia, incercand sa aflu ce il defineste pe acest mare investitor, care a obtinut o rentabilitate anuala de 29.2% timp de 13 - 14 ani. Cu siguranta merita aflat cum a procedat! Peter Lynch a fost managerul fondului Magellan in perioada 1977 – 1990 si sub conducerea sa acesta a devenit cel mai performant fond de investitii. Lynch este un value investor, insa unul foarte complex, care pare ca a preluat cele mai bune idei de la toti ceilalti si le-a reunit intr-o strategie unitara. Tocmai de aceea el este greu de diferentiat, deoarece  pare ca le face pe toate: se axeaza pe ceea ce intelege, dar este in acelasi timp diversificat; nu face speculatie, dar nici nu detine toate actiunile pe perioade foarte lungi; pare “indragostit” de anumite firme sau domenii de activitate, dar renunta cu usurinta la ele cand conditiile se schimba; este serios, dar si cu un umor sanatos. Ma voi stradui sa structurez putin informatiile acumulate. Investitorii de pe piata de capital

citeste tot articolul...
JUN 17
2016

Actioneaza decisiv

Publicat de in cu 0 comentarii

Oricine a facut tranzactii cu actiuni stie ca domeniul investitiilor presupune lucrul cu cifrele, insa lipseste acea precizie matematica a stiintelor 100% exacte. Trebuie tot timpul sa echilibrezi diverse aspecte, insa nu ai nicio masura exacta: sa fii prudent, dar nu foarte mult; sa cauti calitate, dar fara sa fii perfectionist; sa ai rabdare, da fara sa taraganezi prea mult etc. Acum cateva luni am facut cautari prin sute sau chiar mii de firme listate la bursa din SUA si am gasit o firma interesanta. Si pretul era bun in raport cu valoarea , insa mi-am dorit unul mai scazut cu cel putin 10%. Am asteptat vreo 3-4 luni, timp in care firma a cam stagnat la pretul considerat de mine prost, pana la un moment dat cand a declarat rezultatele pe trimestrul anterior si pretul a crescut cam 25% in 3 zile.   Aprecierea la bursa a avut o baza obiectiva, mai exact o crestere mare a vanzarilor si profitului.  Regretul este puternic, intrucat firma era singura castigatoare in urma cautarilor din perioada respectiva, dupa multa munca si o selectie dura. In alta situatie, am cumparat actiuni ale unei companii pe care o consideram de mare valoare si la un pret foarte bun. Piata nu a fost de acord cu mine, asa ca in urmatoarele luni pretul a scazut cam 20%. Am mai cumparat niste actiuni ale firmei respective si acum urmaresc pretul, astfel incat sa mai cumpar daca scade si mai mult. Recunosc ca regret faptul de a ma fi grabit, insa mie mi se parea bun si pretul initial – este clar

citeste tot articolul...
MAY 28
2016

Investitii in farmaceutice

Publicat de in cu 0 comentarii

Investitiile in firme din domeniul farmaceutic au devenit din ce in ce mai populare incepand cu anii ’90 datorita aparitiei si dezvoltarii medicamentelor biologice. Asa a aparut biotehnologia aplicata in medical si firmele “biotech”, care sunt dintre cele mai atragatoare de pe Wall Street si care au fost in unele perioade protagonistele unor bule speculative care au rivalizat cu cele din tehnologia informatiei. Asemanarea cu IT-ul este bine intemeiata: ambele se dezvolta cu multa inovatie, sunt foarte profitabile dar si riscante. Insa o diferenta importanta este ca produsele biotehnologiei au in medie o mai mare utilitate sociala decat cele din IT, ceea ce confera o mai mare stabilitate firmelor respective: un medicament care vindeca sau tine sub control o boala este mai important decat un software sau dispozitiv care faciliteaza o activitate oarecare (desi unii ma vor contrazice, cel putin pana cand se vor descoperi medicamentele care sa vindece dependenta de diverse telefoane, retele sociale etc). Exista si produse IT de mare utilitate, numai ca start-up-urile recente din domeniu se axeaza in majoritate covarsitoare pe nevoi superficiale. Medicamentele clasice, cele care sunt sintetizate chimic, la un moment dat s-au dovedit incapabile de a trata boli grave precum cancerul, diabetul, boli autoimune, virale etc. In acelasi timp, inovatiile stiintei au permis utilizarea sistemelor biologice, organismelor vii, pentru a produce terapii mai eficiente. Variantele inci

citeste tot articolul...
MAY 23
2016

Este bine sa copiezi idei?

Publicat de in cu 0 comentarii

Toti investitorii institutionali din SUA care gestioneaza active de peste 100 milioane USD sunt obligati sa publice trimestrial toate tranzactiile efectuate in portofoliile lor in cadrul unor declaratii numite 13 F. Au la dispozitie 45 de zile dupa terminarea trimestrului si, cum era de asteptat, toti publica in apropierea termenului limita. Majoritatea actorilor din piata de capital urmaresc cu atentie miscarile acestor gurus ai investitiilor. De asemenea, profesionistii se inspira unii de la altii. Exista un investitor de succes despre care am mai povestit – Mohnish Pabrai – care chiar se autointituleaza o “shameless clone” deoarece el considera ca nu are idei bune si atunci se inspira din achizitiile altor manageri de fonduri. Pabrai analizeaza foarte detaliat firmele respective inainte de a lua o decizie. Sunt si altii care preiau ideile altora insa probabil ca sunt prea orgoliosi si pragmatici ca sa recunoasca. Cum era de asteptat, multi investitori individuali copiaza miscarile profesionistilor pe care ii admira si nu este nevoie sa verifici acest lucru pentru ca se vede din evolutia preturilor actiunilor care sunt indragite de gurus: cresc dupa ce ei isi declara portofoliile. Cresterea este  mai mica daca lumea se astepta ca ele sa fie achizitionate sau mai mare daca este o miscare complet neasteptata, de exemplu o firma nesemnificativa cumparata de cineva important. De asemenea, daca anumite firme au fost “abandonate” de profesionisti, preturilor lo

citeste tot articolul...