Ghid de Investitii
DEC 07
2017

Utilizati un checklist – este magic

Publicat de in cu 0 comentarii

Aveti obiceiul sa folositi o lista de verificare atunci cand va faceti bagajele pentru vacanta, macar una care sa includa obiectele importante (pasaport, bani, periuta de dinti etc)? Banuiesc ca sunt cativa care vor raspunde ca da. Dar folositi o lista si atunci cand cumparati pantofi, ca sa fiti siguri ca nu va lasati orbiti de entuziasm si ca verificati daca au talpa flexibila, nu va strang, pielea este moale, nu va rod cusaturile, sunt comozi de la prima incercare, tocul nu este prea inalt (la femei), pretul este bun si daca chiar aveti nevoie de ei? Presupun ca nu prea folositi, si nici eu, tocmai de aceea ne trezim ca jumatate dintre pantofii cumparati raman nefolositi si portofelul se goleste. Putem sa ne obisnuim cu pantofii cumparati degeaba, insa exista situatii de viata in care folosirea unei liste de verificare – checklist – este cu adevarat importanta. Am auzit pentru prima data niste argumente convingatoare despre utilizarea unui checklist la Mohnish Pabrai, un investitor indian foarte cunoscut, despre care am mai scris. El este atat de atasat de aceasta idee incat unii l-au numit “the checklist investor”. Aveam in acel moment un excel cu cateva intrebari pe care il foloseam in analiza firmelor, dar mi-am dat seama ca mai trebuie completat cu multe elemente. Apoi am citit cartea unui alt investitor interesant, prieten cu Pabrai - Guy Spier – in care era iar laudat checklist-ul si a mai fost adaugata ideea ca acesta trebuie sa fie personalizat, inclus

citeste tot articolul...
DEC 07
2017

Idei din psihologie

Publicat de in cu 0 comentarii

Exista numeroase lucrari de popularizare a psihologiei insa “Psihologia persuasiunii” a lui Robert Cialdini este sursa de inspiratie preferata a celebrului investitor si ganditor Charlie Munger, mai ales atunci cand vorbeste despre modelele mentale. In articolele precedente am expus detaliat aceasta idee foarte intersanta a lui Munger.  Aceste modele mentale sunt niste idei puternice preluate din diverse stiinte, niste scurtaturi care ne permit sa generam rationamente corecte in diverse situatii de viata. Psihologia furnizeaza unele dintre cele mai utile modele mentale, care pot fi folosite in multe imprejurari, motivul evident fiind acela ca interactiunile cu oamenii se intampla foarte frecvent si ca ele ne pot influenta viata in mare masura. Aceste modele nu au insa generalitatea celor provenite din fizica, matematica, teoria sistemelor – acestea din urma pot fi folosite si in alte domenii, de exemplu economic, afaceri, in timp ce acelea provenite din psihologie sunt in mare majoritate utilizate doar in relatiile cu oamenii. Influenta culturala de care beneficiem cu totii ne creeaza diverse sabloane, scurtaturi de rationament si mai ales de actiune, insa de multe ori nu rationam cu adevarat, ci actionam automat, ca si cum cineva apasa un buton, reactie nu prea indepartata de reflexul conditionat aI cainelui lui Pavlov. Comportamentul stereotip invatat cultural este util in multe situatii, el fiind construit ca o forma de adaptare, inclusiv pentru cresterea vite

citeste tot articolul...
OCT 18
2017

Via negativa

Publicat de in cu 0 comentarii

“Charlie and I have not learned how to solve difficult business problems. What we have learned is to avoid them.” - Warren Buffett   Exista o istorie interesanta din timpul celui de-al doilea razboi mondial despre eforturile fortelor aliate de a creste rezistenta avioanelor militare. O echipa a inceput sa analizeze avioanele care reuseau sa se intoarca in urma unor confruntari aeriene pentru a vedea care erau punctele unde acestea fusesera lovite de inamic. Urma ca aparatele de zbor sa fie blindate in acele arii sensibile, aflate de obicei in zona aripilor. La un moment dat, a fost implicat in echipa un mare matematician care a venit cu ideea ca era mult mai util sa se gandeasca, sa-si imagineze de fapt, unde fusesera lovite avioanele care nu se mai intorceau, pentru ca acelea erau punctele cu adevarat vulnerabile. Charlie Munger, celebrul partener al lui Warren Buffett, il citeaza deseori pe un alt matematician, Carl Iacobi: “Invert, always invert” si adauga “Turn a situation or problem upside down. Look at it backward. What happens if all our plans go wrong? Where don't we want to go, and how do you get there? ”. Iacobi considera ca exceptand pe cei care care sunt mai inteligenti decat Einstein lumea ar putea rezolva multe probleme daca ar inversa rationamentele. Dar chiar si Einstein a folosit “inversion”: atunci cand toti ceilalti incercau sa revizuiasca legile lui Maxwell, ale electromagneticii, incercand in acelasi timp sa ramana consisten

citeste tot articolul...
OCT 18
2017

Modele mentale

Publicat de in cu 0 comentarii

"If your professors won't give you an appropriate multi-disciplinary approach, if each wants to overuse his models and underuse the important models in other disciplines, you can correct that folly yourself" - Charlie Munger "As I look back on it now, it's obvious that studying history and philosophy was much better preparation for the stock market than, say, studying statistics"  - Peter Lynch "Some people think in words, some use numbers, and still others work with visual images.  I do all of these, but I also think using models" - Ed Thorp   Multi investitori mari sunt de accord ca cel mai inteligent dintre ei este Charlie Munger, partenerul lui Warren Buffett de la Berkshire Hathaway. Chiar si Buffett spune ca Munger este mai inteligent decat el. Dar exista un aspect care ma pune pe ganduri: Munger este un tip arogant si nu a acceptat pe nimeni ca sef, in afara de Buffett. Cand l-a intalnit pe Buffett s-a lipit de el si sta in umbra acestuia de peste 50 de ani. IQ-ul este greu de masurat in general si cu atat mai mult la un nivel atat de sus, insa aspectul unde nimeni nu are dubii este ca Munger este cel mai intelept dintre toti. In plus, a fost suficient de generos cu sfaturile lui incat toata lumea sa se poata inspira de la el. Munger povesteste ca la o petrecere sofisticata a fost intrebat de o doamna care vroia sa se faca placuta care este cheia reusitei lui. Doamna era atragatoare si mieroasa, dar el nu s-a lasat intimidat in vreun fel, ia

citeste tot articolul...
OCT 02
2017

Atingerea maiestriei

Publicat de in cu 0 comentarii

“Reteta geniului” este un titlu cam pretentios, dar asa se numeste o carte foarte interesanta scrisa de Robert Greene. Nu este vorba despre geniu in sensul clasic, acel geniu innascut, ci despre cum poate  fi atinsa maiestria intr-un domeniu oarecare de catre orice persoana… Sau aproape orice persoana. Este nevoie sa ai o dorinta puternica ca sa poti ajunge la maiestrie, dorinta de a face lucruri importante in viata, ceea ce nu este valabil pentru toata lumea. Multi oameni isi doresc o viata corecta, plina de mici bucurii, impliniri personale, o situatie materiala satisfacatoare – ceea ce este ok atata timp cat se simt impliniti. Aici este punctul de unde trebuie pornit: ce ne face sa ne simtim impliniti? Sunt rare situatiile in care apar copii minune, foarte talentati intr-un domeniu de la varsta de 3 - 4 ani, cu un talent care se manifesta spontan si este vizibil pentru toata lumea din jur. Majoritatea oamenilor au niste talente mai “slabe” si care pot sta ascunse multa vreme. Un motiv ar fi faptul ca si societatea, si parintii ii incadreaza pe copii in directiile pe care ei le considera potrivite. Iar societatea actuala are, in ciuda aparentelor, un grad mare de conformism si o tendinta puternica de directionare a copiilor. In acest fel, oamenii pot ajunge la varsta adulta facand activitati profesionale care nu ii fac fericiti; si care nici nu le valorifica potentialul. Cand realizeaza acest lucru ar trebui sa porneasca in cautarea vocatiei. Descoperi

citeste tot articolul...
OCT 02
2017

Jucatorii

Publicat de in cu 0 comentarii

Care sunt viciile cele mai grele? Cred ca noi romanii suntem o natie de puritani pentru ca si cafeaua este considerata un viciu de multa lume. Dar as zice sa ramanem rezonabili si sa consideram fumatul ca fiind viciul cel mai slab si apoi plasam alcoolul, drogurile, jocurile de noroc si, evident, cele legate de viata sexuala, dar nu neaparat in aceasta ordine. Este greu de stabilit o ierarhie, pentru ca toate sunt patimi grele, iar dependenta de ele este greu de depasit. Nu voi aborda ultima categorie, asa cum va asteptati, ci ma gandeam la jucatorii care castiga si pierd averi intr-o noapte, aflati intr-un delir imens, cu o cantitate de adrenalina care greu poate fi egalata de ceva. Agonie si extaz in forma pura! Suna ca din romane, dar viata este surprinzatoare. Cand sunt intrebata daca “joc” la bursa ma fac ca un arici, dar apoi ma gandesc ca oamenii au dreptate, pentru ca astfel de exemple le sunt prezentate. Banuiesc ca nu ati vazut prea multe filme cu investitori pe termen lung, care se imbogatesc lent trudind izolati intr-un birou. In schimb, probabil ca ati vazut “Wall Street”, “Boiler Room” (Ben Affleck joaca extraordinar), “The Wolf of Wall Street”, “Margin Call”. Sa zicem ca in “Margin Call” actiunea si personajele sunt mai potolite, dar sa nu uitam ca ei facusera o gramada de imprudente, isi asumasera riscuri enorme si ca urmare au distrus banca.  In celelalte filme este multa actiune si apare genul acela de traderi agresivi si imora

citeste tot articolul...
SEP 23
2017

Aleatoriul salbatic

Publicat de in cu 0 comentarii

“The future ain't what it used to be.” – Yogi Berra   Am revazut recent filmul “21”, in care joaca Kevin Spacey – chiar si in timpul festivalului “George Enescu” filmul ramane forma mea favorita de arta. Este vorba despre un profesor si cativa studenti de-ai sai, destepti si buni la matematica, care  aplica o strategie pentru a castiga la jocul de blackjack, numit si 21. Ei se bazau pe o metoda mai veche de “numarare” a cartilor, care este cunoscuta, se aplica si in viata reala la jocul de blackjack. Aceasta “numarare” te ajuta sa identifici momentele cand cartile care au ramas in joc iti dau sanse mai mari de castig, adica ai “odds” in favoarea ta. Cazinourile nu ii iubesc deloc pe acesti jucatori: cei care conduc afacerile acolo stiu ca fac sume enorme de bani doar atunci cand sansele sunt de partea lor, adica a cazinoului (ceea ce se intampla in majoritatea situatiilor). Jucatorii care aplica aceasta metoda si sunt descoperiti sunt goniti rapid din local, chiar si in mod violent daca urmarim filmul (trebuie vazut, este deosebit!). Mai exista si alte de jocuri de noroc in care iti poti folosi inteligenta, de exemplu poker si bridge. Secretul sunt probabilitatile: daca ai abilitatea de a le calcula in functie de ce carti ai tu, de ce carti au iesit din joc etc., poti sa afli cand ai sanse mai mari de castig si atunci sa mizezi mai mult. Doar atunci mizezi, cand sansele sunt in favoarea ta; in celelalte momente nu pui bani in joc sau

citeste tot articolul...
JUN 07
2017

Atentie la brokeri (II)

Publicat de in cu 0 comentarii

In articolul anterior, in care am scris despre brokerii din piata de capital, am mentionat ca aspectul securitatii detinerilor este in mod clar cel mai important de luat in considerare atunci cand alegeti un broker. Iar aceasta problema nu poate fi complet clarificata fara a intelege cum se realizeaza custodia detinerilor, adica cum sunt tinute spre pastrare acestea, si de asemenea cine are diverse drepturi legate de gestiunea acestora. Este o chestiune complexa, brokerii sunt evazivi in privinta ei, astfel incat majoritatea investitorilor nu stiu cum sunt tinute si manipulate activele lor. Am incercat sa culeg cat mai multe informatii din diverse surse si concluzia este ca in aproape toate cazurile cu investitori de retail care detin actiuni SUA aceste sunt tinute “in street name”. Vom vedea in curand ce inseamna acesta. Teoretic si istoric, actiunile pot fi tinute in 4 moduri: 1) Sub forma de certificate, in forma materiala (hartie) – stilul traditional; investitorul este cel care apare ca detinator in registrul actionarilor; 2) Inregistrare electronica directa – forma dematerializata, dar tot investitorul apare ca detinator; 3) Cont de tipul “designated nominee” – in registrul actionarilor apare un reprezentant, mai exact firma desemnata de broker ca si custode (“nominee”), iar contul este realizat in numele unui singur client; 4) “Pooled nominee account” sau “omnibus account” – tot cu reprezentant doar ca intr-un singur cont s

citeste tot articolul...
MAY 26
2017

Atentie la brokeri (I)

Publicat de in cu 0 comentarii

Inteleptii pietei de capital nu au in general cuvinte prea magulitoare despre brokeri, manageri de fonduri, consultanti si alti lucratori de mare prestigiu care ii “ajuta” pe investitori sa castige bani. Vanzatorii de servicii financiare castiga bani si atunci cand clientii lor pierd, mult mai multi bani decat ar merita, castigurile lor exagerate fiind unul dintre motivele pentru care investitorii individuali nu au rezultate prea bune din aceasta activitate. Exista si cazuri extreme, in care cei pusi sa pazeasca si, eventual, sa inmulteasca banii clientilor ajung sa se infrupte din ei. Brokerii sunt cei care mijlocesc tranzactiile dictate de clienti, iar managerii de fonduri cei care iau decizii  in numele clientilor. Exista firme care actioneaza doar ca brokeri, altele ofera doar gestiune de fonduri, dar exista si firme care ofera ambele tipuri de servicii si eventual unele suplimentare. Ma voi referi in continuare la cei care furnizeaza in primul rand servicii de brokeraj si la problemele care ar putea aparea in relatia cu acestia. Trebuie sa va amintesc ca in cadrul acestui blog scriu doar despre investitii pe pietele straine, deci si ideile despre brokeri sunt tot in acest sens. Sa vedem care sunt aspectele importante de luat in considerare atunci cand alegeti un broker. Securitatea detinerilor Se tot vorbeste depre riscuri in lumea investitiilor si se zice ca este mai important sa fim atenti la potentialele pierderi, pentru ca apoi castigurile vor veni in m

citeste tot articolul...
FEB 12
2017

Anotimpul lupilor

Publicat de in cu 0 comentarii

  Traim o iarna grea, cu vreme aspra, vremuri tulburi si avertizari de cod rosu. Placile tectonice incearca sa se repozitioneze din cand in cand si nu mai stim cand vibreaza ele si cand noi.  Emotiile acopera tot spectrul, de la euforie la disperare, impinse de multe ori pana la niveluri extreme. Zgomotul este prea mare si imi zgarie simturile de animal vigilent si mereu la panda, iar anxietatea mea atinge niveluri record. … Orice perioada agitata are victimele ei, asa ca prima intrebare ar fi ce trebuie sa faci ca sa nu fii vulnerabil. Insa nu sa te bati cu pumnul in piept crezandu-te infailibil, dar de fapt sa fii un bibelou de portelan; ci sa fii cu adevarat puternic. Pentru inceput, ar trebui sa iesi din vartej si sa incerci rolul spectatorului obiectiv care priveste linistit dintr-un colt; emotiile sa fie mult calmate – stiu, ma mai lupt si eu cu anxietatea, dar a avut rolul ei bun de avertizare (Uneori imi doresc sa nu mai fiu avertizata in legatura cu nimic, sa traiesc linistita, dar apoi imi revin). Sunt capcane la tot pasul, care nu ne lasa sa iesim din vartej: ne credem mai destepti decat suntem; nu avem indoieli, ci doar certitudini; suntem egocentrici; avem idei de tipul “mie nu mi se poate intampla” etc. Am incercat sa extrag esentialul si am gasit 3 idei din investitii care se potrivesc minunat ca si arme impotriva vulnerabilitatii, mai ales pentru situatiile neobisnuite. Universul pietei de capital este complex si plin de incertitu

citeste tot articolul...